التدخل المشترك لا يكفي لكبح الضغط على الين

سنغافورة — أدى التدخل المشترك بين الولايات المتحدة واليابان في سوق العملات الأجنبية إلى زيادة الضغط على المتداولين الذين يراهنون على ضعف الين. ومع ذلك، يرى عدد من المحللين أن تعزيز العملة اليابانية من الصعب أن يستمر دون رفع أسعار الفائدة بشكل أكثر قوة من بنك اليابان (BOJ).

كما نقلت رويترز، كان هذا التدخل المشترك هو الأول من نوعه خلال 15 عامًا. وتعتبر هذه الخطوة إشارة قوية للسوق بأن واشنطن وطوكيو لديهما مصلحة مشتركة في وقف ضعف الين.

ومع ذلك، يرى المحللون أن العامل الرئيسي الذي يحدد اتجاه الين لا يزال ينبع من السياسة النقدية لبنك اليابان. ولا يزال الفارق الكبير في أسعار الفائدة بين اليابان والولايات المتحدة يعتبر السبب الرئيسي لضعف العملة اليابانية.

في السابق، أنفقت اليابان حوالي 70 مليار دولار أمريكي في أواخر أبريل وحتى أوائل مايو لدعم سعر صرف الين. ومع ذلك، لم يستمر التعزيز الذي حدث إلا لفترة وجيزة. وقد حدث نمط مماثل أيضًا في التدخلات التي قامت بها اليابان من جانب واحد في عامي 2022 و 2024.

في تداولات آسيا، يوم الاثنين (3/8)، ارتفع الين بنحو 1% ليصل إلى مستوى 155.20 مقابل الدولار الأمريكي. ويعد هذا الموقف هو الأقوى في ما يقرب من ثلاثة أشهر، بعد أن وصل لفترة وجيزة إلى أضعف مستوى له في 40 عامًا عند 163.99 مقابل الدولار الأمريكي في يوليو 2026.

كما ارتفع عائد سندات الحكومة اليابانية لأجل عامين إلى 1.54%، وهو أعلى مستوى منذ مايو 1995. ويعكس هذا الارتفاع توقعات السوق بشأن سياسة بنك اليابان.

السوق ينتظر بنك اليابان

يرى المحللون أن التدخل المشترك أدى إلى إغلاق كبير لمراكز البيع (short covering) للين. كما زادت هذه الخطوة من التوقعات بأن بنك اليابان سيسرع من رفع أسعار الفائدة.

وقال فريد نيومان، كبير الاقتصاديين في آسيا لدى HSBC: "إن رفع أسعار الفائدة المفاجئ من بنك اليابان سيساعد في تغيير توقعات السوق بشأن جدية البنك المركزي في تشديد سياسته النقدية".

ووفقًا له، فإن التدخل المشترك بين الولايات المتحدة واليابان أرسل إشارة قوية إلى السوق. ومع ذلك، بدون دعم السياسة النقدية، من المرجح أن يكون تأثيره على تعزيز الين مؤقتًا فقط.

تظهر بيانات السوق أن المضاربين لا يزالون يحتفظون بمراكز بيع صافية للين بقيمة حوالي 12.5 مليار دولار أمريكي. وقد نجم هذا الموقف عن تقلبات أسعار النفط بسبب الحرب الإيرانية، بالإضافة إلى الفارق الكبير في أسعار الفائدة بين اليابان والدول المتقدمة الأخرى.

وقال إلياس حداد، رئيس استراتيجية السوق العالمية في BBH، إن التاريخ يظهر أن التدخل المشترك عادة ما يكون أكثر فعالية من الخطوات الأحادية. ومع ذلك، فإن تغيير اتجاه سعر الصرف يتطلب وقتًا.

وفي الوقت نفسه، ترى كارول لاي، مديرة المحافظ في BGIM، أن الدعم العلني من وزير الخزانة الأمريكي، سكوت بيسنت، لتعزيز الين يزيد من مصداقية التدخل هذه المرة.

كما صرح بيسنت بأن الحكومة الأمريكية تدرس زيادة قدرة مرفق إعادة الشراء FIMA التابع للاحتياطي الفيدرالي الذي يوفر سيولة الدولار للبنوك المركزية الأجنبية.

ووفقًا للاي، فإن هذه الخطوة قد تزيد من قدرة اليابان على التدخل في سوق العملات الأجنبية.

تتوقع نومورا أن اليابان لا تزال لديها مساحة لإنفاق ما يصل إلى 30 تريليون ين للحفاظ على سعر الصرف. وإذا نجحت في دفع الين لاختراق مستوى 154 مقابل الدولار الأمريكي، فإن تعزيز العملة قد يستمر ليقترب من 150 مقابل الدولار الأمريكي.

ومع ذلك، لا يزال بعض المحللين يشككون في استدامة تعزيز الين إذا لم تتبعها خطوات إضافية من بنك اليابان.

في يوم الجمعة (31/7)، حذر بنك اليابان لأول مرة من أن التضخم الأساسي قد يتجاوز هدفه. كما أكد البنك المركزي أن مناقشات السياسة التالية ستركز بشكل أكبر على مخاطر ارتفاع الأسعار، مما يفتح الباب أمام رفع أسعار الفائدة في أقرب وقت ممكن في سبتمبر.

يرى جوي تشيو وبول ماكل، استراتيجيا العملات في HSBC، أن الدولار الأمريكي مقابل الين لا يزال من الصعب أن يدخل في اتجاه هبوطي دون رفع أسرع لأسعار الفائدة من بنك اليابان. ووفقًا لهما، تحتاج الحكومة اليابانية أيضًا إلى إظهار دعم أقوى للين وتقليل طموحات التوسع المالي.

من ناحية أخرى، يرى تشاندريش جاين، استراتيجي العملات الأجنبية في BNP Paribas، أن تعزيز الين يمثل فرصة للمستثمرين للعودة إلى اتخاذ مراكز شراء للدولار الأمريكي مقابل الين من خلال أدوات الخيارات.

ووفقًا له، من المرجح أن يستمر ضعف الين. ومع ذلك، من المتوقع أن تظل حركته محصورة حول مستوى 163.5 مقابل الدولار الأمريكي. (ARF)

تمت ترجمة هذا النص بواسطة الذكاء الاصطناعي (Google Gemini) من الإندونيسية.